Jane Street 调查：3500人，人均近900万美元利润从何而来

核心要点摘要

• 2025 年，一家员工不足 4000 人的私营交易公司，净交易收入达到约 396 亿美元，超过摩根大通全年交易收入约 11%。按调整后 EBITDA 约 312 亿美元、员工约 3500 人计算，人均贡献的公司层面利润接近 900 万…
• 本文依据 Bloomberg、Reuters、IFR 等对债券投资人披露文件的报道，Jane Street 官网及技术演讲，印度 SEBI 监管文件，以及 SEC 关联实体年报等公开材料整理。Jane Street 为私营公司，未上市…
• Jane Street 成立于 1999 年至 2000 年间，创始人为 Tim Reynolds、Robert Granieri、Marc Gerstein、Michael Jenkins。其中前三人均来自 Susquehanna …
• 公开记录显示，SIG 曾起诉 Jane Street 挖角及带走专有信息，案件后和解。这一背景折射出量化交易行业的常态：策略、人才与微观结构认知本身即核心资产。
• 公司此后逐步扩展至固收、期货、商品与全球期权。总部现位于纽约 250 Vesey Street，并在伦敦、香港、阿姆斯特丹、新加坡等地设办公室。治理上，Jane Street 不设传统意义上的单一 CEO，而是由约 30 至 40 名…
• 公司极少接受媒体采访，几乎不做品牌广告。外界对其财务与策略的认知，主要来自债券募集说明书、监管调查文件，以及少数技术开放活动。

一句话定义

2025 年，一家员工不足 4000 人的私营交易公司，净交易收入达到约 396 亿美元，超过摩根大通全年交易收入约 11%。按调整后 EBITDA 约 312 亿美元、员工约 3500 人计算，人均贡献的公司层面利润接近 900 万美元。

正文

2025年净交易收入约396亿美元，超过摩根大通。人均900万是公司利润指标，非员工年薪。ETF做市、FPGA与微波网络构成其技术底座。

2025 年，一家员工不足 4000 人的私营交易公司，净交易收入达到约 396 亿美元，超过摩根大通全年交易收入约 11%。按调整后 EBITDA 约 312 亿美元、员工约 3500 人计算，人均贡献的公司层面利润接近 900 万美元。这个数字在华尔街历史上没有先例，也引发了一个更实际的问题：利润究竟从哪里来，技术栈又是什么样子。

本文依据 Bloomberg、Reuters、IFR 等对债券投资人披露文件的报道，Jane Street 官网及技术演讲，印度 SEBI 监管文件，以及 SEC 关联实体年报等公开材料整理。Jane Street 为私营公司，未上市，部分财务数据来自对债券持有人的定期披露，经媒体援引知情人士后公开。

一、从 Susquehanna 出走的四个人

Jane Street 成立于 1999 年至 2000 年间，创始人为 Tim Reynolds、Robert Granieri、Marc Gerstein、Michael Jenkins。其中前三人均来自 Susquehanna International Group（SIG），Gerstein 此前在 IBM 做开发。公司最初在纽约小规模办公，于美国证券交易所（AMEX）交易美国存托凭证（ADR），随后进入期权，并在 2000 年代中期将 ETF 作为核心业务。

公开记录显示，SIG 曾起诉 Jane Street 挖角及带走专有信息，案件后和解。这一背景折射出量化交易行业的常态：策略、人才与微观结构认知本身即核心资产。

公司此后逐步扩展至固收、期货、商品与全球期权。总部现位于纽约 250 Vesey Street，并在伦敦、香港、阿姆斯特丹、新加坡等地设办公室。治理上，Jane Street 不设传统意义上的单一 CEO，而是由约 30 至 40 名高管集体决策；四位创始人中，截至公开信息，仅 Granieri 仍留在公司。

公司极少接受媒体采访，几乎不做品牌广告。外界对其财务与策略的认知，主要来自债券募集说明书、监管调查文件，以及少数技术开放活动。

二、财务数字：2024 的翻倍与 2025 的跃迁

已披露的关键指标

• 2023 年：净交易收入约 106 亿美元（债券文件/媒体转述）
• 2024 年：净交易收入约 205 亿美元，净利润约 130 亿美元（IFR、债券披露转述）
• 2025 年：净交易收入约 396 亿美元，调整后 EBITDA 约 312 亿美元（Bloomberg，2026 年 4 月）
• 2025 年 Q2：净交易收入约 101 亿美元，单季净利润约 69 亿美元（媒体报道）
• 2026 年 Q1：净交易收入约 161 亿美元（Reuters / Economic Times 援引知情人士，尚未见完整年报）

Bloomberg 2026 年 4 月 24 日报道 称，Jane Street 2025 年全年净交易收入 396 亿美元，第四季度单季约 155 亿美元；以约 3500 名员工计，全年人均收入约 1130 万美元。同期摩根大通交易收入约 358 亿美元，员工约 31.6 万人。

“人均 900 万美元”的含义

媒体所称“人均约 900 万美元利润”，计算方式为：公司 EBITDA 或营业利润 ÷ 员工总数，并非员工到手薪酬。

按 312 亿美元 EBITDA、3500 人计算，约为 891 万美元/人。这是高度平均化的公司指标：员工中包含大量工程师、运营、合规与后勤岗位，直接承担交易 PnL 的人员占比远低于总人数。

薪酬方面，Jane Street 未公布 2025 年薪酬总池。eFinancialCareers 转述 Bloomberg 称，公司历史上薪酬约占营收的 20%；按 396 亿美元营收推算，人均薪酬约 230 万美元量级。另有媒体报道 2025 年薪酬池约 93.8 亿美元、人均约 268 万美元，属媒体估算，非公司公告。

与投行财报简单对比时需注意：Jane Street 的“净交易收入”包含大量自营风险承担，与以客户服务为主的传统投行交易部门口径并不相同。IFR 及多家分析均提示，与高盛、摩根大通直接对比存在结构性差异。

三、商业模式：做市、ETF 与波动率

Jane Street 在债券说明书中将自身定义为：随时准备买卖大量资产，为市场提供流动性。其收入主要来自买卖价差、库存风险溢价，以及跨市场、跨资产的套利，而非基金管理费。

ETF：二十年的主航道

ETF 需要授权参与人（Authorized Participant，AP）在基金公司、二级市场与一篮子成分资产之间申购赎回。Jane Street 是全球最活跃的 AP 之一。

IFR 转述 2024 年债券文件 披露：

• 2024 年全球月均 ETF 交易量约 7070 亿美元
• 美国上市 ETF 一级市场活动占比约 24%
• 北美股票活动占比 超过 10%
• 月均固收交易量约 2300 亿美元
• 全年组合交易（portfolio trading）约 2600 亿美元

Wikipedia 及 Observer 等引用同类披露称，Jane Street 约占美国债券 ETF 交易量的 41%。ETF 管理费规模远小于其周转产生的交易利润——Jane Street 赚的是流动性与定价偏差，而非资产管理费。

2024–2025：波动率带来的顺周期

2024 年净交易收入较 2023 近乎翻倍；2025 年再次接近翻倍。这与全球关税政策反复、AI 相关股票剧烈波动、地缘风险上升导致的 市场波动率抬升 时间线高度重合。

Economic Times 援引知情人士称，2025–2026 年业绩部分受益于 中等频率策略（持仓数分钟至数天），以及对 Anthropic、CoreWeave 等公司的风险投资账面收益。

Boston Consulting Group 数据：非银行交易机构占全球交易市场收入份额从 2018 年 12% 升至 2024 年 26%。Citadel Securities、Hudson River Trading 2025 年交易收入分别约 122 亿、123 亿美元，亦创历史新高，但规模仍明显低于 Jane Street。

印度：监管与利润的交汇

2025 年 7 月 3 日，印度证监会 SEBI 发布 临时命令，指控 Jane Street 四家关联实体在 2023 年 1 月至 2025 年 3 月间、共 18 个衍生品到期日，通过协调交易影响 Bank Nifty 等指数，以服务巨额期权头寸。

SEBI 要求存入约 4843.57 亿印度卢比（约 5.5 亿美元）疑似非法所得，并一度禁止在印度市场交易。Jane Street 存入资金后提出上诉；CNBC 报道公司辩称相关交易属于 “基础指数套利”。7 月 21 日后部分交易限制解除，案件尚未终审。

该事件表明：Jane Street 的高利润部分来自对新兴市场衍生品微观结构的深度参与，同时也面临更严格的监管审视。最终是否构成市场操纵，仍有待司法与监管程序认定。

四、算力布局：低延迟工程，而非 AI 训练集群

外界常将量化交易的“算力”理解为 GPU 集群。Jane Street 公开技术资料指向的是另一条路径：确定性延迟、FPGA 加速、专用网络与 OCaml 全栈工程。

4.1 OCaml 作为统一开发语言

Jane Street 自 2000 年代初起将 OCaml 作为核心开发语言，覆盖研究、交易、风控、工具链乃至硬件描述。Yaron Minsky 等工程师推动的这一选择，意在统一类型系统、减少跨语言边界错误，并在长期迭代中沉淀可复用库。

官网表述为 “research-driven trading firm”，技术博客与开源项目（Dune 构建系统、OxCaml 编译器贡献等）构成其对外技术形象的主要部分。

4.2 Hardcaml 与 FPGA：在数据进 CPU 之前完成决策

硬件设计负责人 Andy Ray 创建的 Hardcaml 是嵌入 OCaml 的硬件描述 DSL，已 开源，并用于生产级 FPGA 设计。arXiv 论文（作者单位为 Jane Street）说明：Hardcaml 支持周期精确仿真、形式化验证，并生成 Verilog/VHDL 用于综合。

Signals and Threads 播客「Programmable Hardware」 中，Andy Ray 与 Ron Minsky 讨论：FPGA 用于网卡级数据包处理、行情过滤与重建，在主机软件处理之前完成部分逻辑，以降低微秒级延迟；硬件设计采用与软件类似的 CI、单元测试与 Expect 测试流程。

4.3 网络层：微波与共址

2018 年 3 月，Jane Street 宣布对 McKay Brothers 进行少数股权投资。McKay 专营芝加哥—纽约等跨城 微波链路，电磁波在空气中传播速度快于光纤，可将行情延迟压缩至毫秒级以下（具体数值随路由与年份变化）。

Jane Street 未公开自有数据中心规模或 GPU 训练集群配置。其基础设施可概括为：

交易所共址服务器 → 微波/专线（McKay 等）→ FPGA 预处理（Hardcaml）→ OCaml 策略与风控（主机）→ 全球研究办公网络

这与 AI 实验室的算力逻辑不同：核心指标是 延迟确定性、在线风控与资本周转，而非训练吞吐。

4.4 技术演讲节选（已嵌入正文视频）

Jane Street 官方技术演讲 《OCaml All The Way Down》（演讲者 Andy Ray，原长约 62 分钟）是理解其算力架构的少数公开一手材料之一。正文已嵌入约 7 分 30 秒节选，对应原视频中 FPGA 基础结构、Hardcaml 设计流程与低延迟硬件路径 部分（原视频约从 9 分 40 秒起）。

原视频与文字材料：

• 官网：https://www.janestreet.com/tech-talks/ocaml-all-the-way-down/
• 配套播客 Programmable Hardware：https://signalsandthreads.com/programmable-hardware/

演讲开篇即说明：所谓 “OCaml all the way down” 并非全程无厂商依赖——FPGA 布局布线仍依赖 Xilinx 等工具链，部分软核 CPU 亦来自厂商 IP。Jane Street 的优势在于 研究、硬件、驱动、测试在同一语言生态内闭环。

4.5 机器学习：公开姿态与执行层分离

Jane Street 官网近年称 “deep learning is the future of quantitative trading”，但未披露模型规模、训练算力或执行层是否采用神经网络。行业普遍判断：执行层仍以极低延迟基础设施为底座；机器学习更可能用于研究信号与风控，而非替代 FPGA 与共址体系。

视频：Jane Street 的 FPGA 与 Hardcaml 算力架构（节选）

摘自 Jane Street 官方演讲《OCaml All The Way Down》（Andy Ray）。节选约 7.5 分钟，对应原视频 FPGA 与 Hardcaml 章节。

[视频嵌入，请见微信公众号原文]

完整演讲（约 62 分钟）见 Jane Street 官网技术页。视频素材需在微信后台审核通过后正常播放。

五、组织、人才与资本结构

招聘与人才密度

Jane Street 长期从 MIT、Cambridge 等校招募数学、物理、计算机背景人才，面试以概率、心算与博弈题著称。Sam Bankman-Fried 2014 年入职、2017 年离职创业，是外界熟知的人事案例之一。

3,500 名员工中，工程师与交易员比例高，人均资本与人才密度远超传统投行。媒体报道称，公司成员权益（members’ equity）近年快速增长，员工持股比例高，利润大部分留存在公司资本金中，用于承担库存风险与扩张。

同业对比（2025 年交易收入，媒体报道）

• Jane Street：约 396 亿美元，员工约 3,500 人
• 摩根大通：约 358 亿美元，员工约 31.6 万人
• Citadel Securities：约 122 亿美元
• Hudson River Trading：约 123 亿美元

六、结论：人均 900 万美元的三层结构

Jane Street 2025 年的异常利润，是 结构性位置、周期性波动与工程壁垒 叠加的结果。

结构性：全球 ETF 扩张二十年，公司占据 AP 与做市枢纽，享受交易量自然增长与价差收入。

周期性：2024–2025 关税、AI 股与地缘因素推高波动率，做市与套利机会放大；将 2025 年化为人均利润需考虑周期高点。

公司特异性：OCaml 全栈、Hardcaml FPGA、微波网络投资、自营风险意愿，以及印度等市场的深度参与——后者同时带来 SEBI 调查与法律不确定性。

“人均近 900 万美元” 是 公司利润除以人数 的叙事数字，不是员工年薪；真正决定其能否持续的是 ETF 结构红利能否延续、波动率是否回落、监管边界如何划定，以及低延迟工程护城河是否被同业追上。

对 Jane Street 而言，算力不是展厅里的 GPU 墙，而是 每一微秒行情到达前，FPGA 里已经完成的那道过滤。

参考资料

• Bloomberg: Jane Street Tops JPMorgan With Record $39.6 Billion Trading Haul in 2025
• IFR: Jane Street thrives amid record trading bonanza
• eFinancialCareers: Jane Street's 3,500 employees generated $9m each in profits last year
• SEBI: Interim Order in the matter of Index manipulation by Jane Street Group
• Jane Street: OCaml All The Way Down · YouTube
• Signals and Threads: Programmable Hardware
• Hardcaml: hardcaml.org · arXiv paper
• McKay Brothers: Jane Street minority investment announcement

本文为公开资料整理，不构成投资或交易建议。印度监管指控尚未终审，相关事实以 SEBI 及法院最终认定为准。

原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-24/jane-street-snatches-wall-street-crown-with-record-39-6-billion-trading-haul

结论

2025 年，一家员工不足 4000 人的私营交易公司，净交易收入达到约 396 亿美元，超过摩根大通全年交易收入约 11%。按调整后 EBITDA 约 312 亿美元、员工约 3500 人计算，人均贡献的公司层面利润接近 900 万美元。 更多细节见上文分节论述。

FAQ

这篇文章主要讨论什么？ A: 围绕「Jane Street 调查：3500人，人均近900万美元利润从何而来」展开，梳理背景、关键变化与作者的核心判断。

一、从 Susquehanna 出走的四个人——要点是什么？ A: 详见正文「一、从 Susquehanna 出走的四个人」一节；该部分基于原文材料整理，不构成投资或法律建议。

二、财务数字：2024 的翻倍与 2025 的跃迁——要点是什么？ A: 详见正文「二、财务数字：2024 的翻倍与 2025 的跃迁」一节；该部分基于原文材料整理，不构成投资或法律建议。

已披露的关键指标——要点是什么？ A: 详见正文「已披露的关键指标」一节；该部分基于原文材料整理，不构成投资或法律建议。

“人均 900 万美元”的含义——要点是什么？ A: 详见正文「“人均 900 万美元”的含义」一节；该部分基于原文材料整理，不构成投资或法律建议。

本文是否构成投资建议？ A: 否。本文为信息整理与观点评论，具体决策请结合一手来源与专业意见。

内容更新时间：2026-06-29 作者：Dr.Jingle（X @drjingle） 证据边界：结构层 GEO 改造；事实与观点均来自原文，未新增未核验数据。

本文为作者观点与信息整理，不构成投资建议、法律意见或医疗建议。